O impacto econômico da retroação de opções de ações executivas

April 08, 2018

O impacto econômico da retroação de opções de ações executivas

O impacto do escândalo de backdating de opções em acionistas ☆

A revelação de que dezenas de empresas envolvidas na manipulação ilegal de datas de outorga de opções de ações (por exemplo, “retroactividade”) atraiu muita atenção do público. As evidências indicam que as conseqüências decorrentes de má conduta de gestão e deturpação são de importância primordial neste contexto, uma vez que os acionistas de empresas acusadas de backdating experimentam grandes retornos anormais negativos, estatisticamente significativos. Além disso, as perdas dos acionistas estão diretamente relacionadas à provável culpabilidade das empresas e à magnitude das reformulações resultantes, apesar das limitadas implicações do fluxo de caixa. E, de maneira convincente, as perdas são atenuadas quando o gerenciamento contaminado de empresas menos bem-sucedidas é mais provável de ser substituído e relativamente muitas empresas se tornam alvos de aquisição.

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Agradecemos a Thomas Lys (o Editor) e a um juiz anônimo por nos ajudar a melhorar o trabalho. Também somos gratos a Sandro Andrade, Jennifer Carpenter, Jay Emerson, Doug Emery, Yaniv Grinstein, Shane Heitzman, Xi Li, Evgeny Lyandes, Howard Mulcahey, Robert Neal, Katherine Schipper, Douglas Skinner, Jerry Zimmermann, participantes do seminário da Universidade de Miami e a Securities & amp; Exchange Commission (SEC) e participantes do 2007 Journal of Accounting & amp; Conferência Econômica e as Reuniões da Western Finance Association 2008 para seus comentários e sugestões; e a Hernan Awad por sua ajuda inestimável ao projetar as simulações de Monte-Carlo usadas para calcular as chances das datas de concessão. Finalmente, agradecemos os esforços especiais e contribuições em apoio a este estudo por Michael Schwert, Duke University e Erin Redoutey e Raul Izquierdo, Universidade de Miami. Todos os erros restantes são nossos.

Opções de backdating: uma perspectiva canadense.

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Este documento fornece uma visão geral (1) dos fundamentos da retroação de opções de ações de funcionários; (2) por que empresas e indivíduos podem se envolver em retroações; (3) as dificuldades em examinar a retroação de opções no Canadá, bem como um estudo de caso canadense sobre a retroação de opções; (4) implicações de retroativos; e (5) sugestões para reduzir o potencial de retroação no Canadá.

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O impacto econômico da retroação de opções de ações executivas.

63 páginas afixadas: 21 setembro 2006.

M. P. Narayanan.

Universidade de Michigan, Stephen M. Ross School of Business.

Cindy A. Schipani.

Universidade de Michigan, Stephen M. Ross School of Business.

H. Nejat Seyhun.

Universidade de Michigan, Stephen M. Ross School of Business.

O artigo discute o impacto econômico de questões jurídicas, de governança corporativa, impostos, divulgação e incentivo decorrentes da revelação de jogos de namoro em relação às datas de concessão das opções executivas. Ele fornece uma estimativa da perda de valor incorrida pelos acionistas de empresas envolvidas em backdating e a compara com o ganho potencial que os executivos poderiam ter obtido por meio de retroação. Usando uma amostra de empresas que já foram implicadas na retroação, descobrimos que a revelação da retroatividade resulta em uma perda média para os acionistas de cerca de 8%. Isso se traduz em cerca de US $ 500 milhões por empresa. Por outro lado, estimamos que o ganho potencial médio de backdating para todos os executivos dessas empresas esteja abaixo de US $ 600.000 por empresa anualmente. Sugerimos alguns remédios não apenas para retroagir, mas também para outras práticas duvidosas como o springloading.

Palavras-chave: Remuneração executiva, Opções de ações, Governança corporativa, Backdating.

Classificação JEL: G30, G34, G38, J33, M41, M45, K22, K42.